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附下载丨海外 ESG 发展现状研究

2026-09-24 14:22:06

附下载丨海外 ESG 发展现状研究

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核心观点：

海外 ESG 投资正由“规模扩张叙事”转向“质量与可信度叙事”。一方面，联合国负责任投资原则（UN PRI）签署方资产管理规模持续攀升至 139.6 万亿美元，理念普及不断深化；另一方面，全球可持续投资联盟（GSIA）将统计口径由“机构自我宣称”收紧为“基于法律文件的正式披露”，可持续投资的统计界定趋于严格。2025 年以来，欧盟“一揽子简化”方案与美国 SEC 提议撤销气候披露规则，标志着海外 ESG 监管进入回摆与再平衡期。

ESG 投资理念历经“伦理投资—社会责任投资—ESG 投资”演进，本质是分析方法的扩展。2004 年《Who Cares Wins》报告正式提出 ESG 术语，2006 年 UN PRI 发布使其走向制度化；ESG 投资并非独立的资产类别，亦非对财务回报的放弃。理论重心正由“财务重要性”转向“双重重要性”，理念进一步向“可持续成果”与“系统层面投资”延伸。

海外 ESG 发展历程呈三阶段递进，当前进入监管回摆期。20 世纪 20-80 年代为以价值观筛选为特征的伦理投资与社会责任投资阶段，20 世纪 90 年代至 2015 年为以系统化分析为特征的现代 ESG 投资确立阶段，2015 年以来为以强制性披露与标准建设为特征的监管体系深化阶段；2025 年以来出现回摆与再平衡，ESG 在“规范强化”与“务实落地”之间动态调整。

海外ESG投资规模于2020年初达到35.3万亿美元的历史高点，后因美国统计方法修订回落至 2022 年的 30.3 万亿美元，2024 年再因全球统计口径调整为 16.8 万亿美元。地区分布上，2022 年，欧洲与美国合计约占全球 ESG 投资资产的 74%，日本为增长最快的地区（2020-2022 年增长 59.21%），加拿大与大洋洲占比分别为 8%和 4%。

海外 ESG 主导策略两度更迭，地区结构明显分化。在 GSIA 七大策略框架下，全球规模最大的策略由负面剔除（2016、2018 年）到 ESG 整合（2020 年）再到企业参与和股东行为（2022 年）更迭，后者源于统计口径调整。欧洲以负面剔除为绝对主导，美国、日本、加拿大与大洋洲则以企业参与或 ESG 整合为主。2024 年起 GSIA 不再按七大策略分类统计。

海外 ESG 投资由机构主导、养老金引领，资产所有者话语权上升。机构投资者长期持有约 75%的可持续投资资产，个人投资者占比自 2018 年以来稳定在约四分之一。从机构投资者的构成看，以养老金为代表的长期投资者是海外 ESG 投资的先行者，资产所有者的 ESG 行动力整体强于投资经理，正通过委外考核与协作式尽责管理推动市场实践。从个人投资者看，零售资金成为 ESG 资产的重要增量来源，但 2025 年以来资金流呈“规模高企、结构分化、区域背离”特征。从最新趋势看，投资者结构正受监管与政治环境“再平衡” 的影响。